水皮杂谈货币政策摆了谁的乌龙(新闻)

水皮杂谈：货币政策摆了谁的乌龙？

水皮杂谈：货币政策摆了谁的乌龙？ 更新时间：2010-9-4 7:05:24 　　乌龙球不是足球场上才会发生的现象，在资本市场也经常出现。

8月30日，日本政府宣布了一项总额达到9200亿日元的经济刺激计划，日本央行则宣布将借贷金额增加到30万亿日元，双管齐下力保日本经济复苏的努力却导致第二天日元继续高走和股市的大跌，日经指数收盘之时的下跌幅度高达3.6%，创下2009年4月以来最大的单日跌幅，而指数8824点距离1988年的高点38957点剩下的连一个零头都不到。

日本政府的救市措施救出的暴跌效应，问题在于治标不治本，因为市场并没有看到政府对付日元没完没了走高的有效办法，没有看到政府抛售日元买入美元的干预行为，央行宣布的政策只能缓解企业因为日元升值带来的痛苦而已。

救市救出股市新低并不只发生在日本。

2008年9月15日，雷曼兄弟破产，全球金融危机正式爆发，中国的央行决定降息，这对于实施从紧的货币政策的中国而言不但意味着政策的拐点出现，而且意味着救市的实际行动。但是，谁也想不到的是，正是央行搞的差别降息，即企业贷款降的多，居民个人存款降的少，直接导致银行利差的减少，对上市的银行股不但没有形成利好，反而形成直接的利空，此后三天银行股板块一度出现历史上罕见的三个跌停，上证指数为此有效跌破2000点，直下1802点，国务院不得不在9月18日正式动用真金白银救市，汇金公司开始历史上第一次对工商银行、建设银行、中国银行为期一年的增持护盘，而此前中国股市有效跌破3000点也和央行的相关决定有关。2008年6月7日，为了对冲到期的央行票据，央行宣布提高存款保证金率一个百分点。众所周知，以往央行动用这种货币工具控制的百分点均为0.5，突然之间存款保证金率的提升幅度加大了一倍，对外释放的信号只能是从紧从紧再从紧，上证指数在端午节后开盘第一天暴跌7.7%就成不可避免的结果。一周之后的6月13日，中共中央在北京召开全国省区市和中央部门主要负责同志会议，对于年初以来实施的经济政策进行反思，新闻联播的报道中第一次没有听到从紧的货币政策这几个关键词。换句话说，央行行为对外释放的信号其实和正在酝酿的决策趋向不但没有吻合甚至完全相反！这不是乌龙球又是什么？

中国有句老话，只可意会，不可言传，有的事做得说不得，有的话说得做不了，2010年初，水皮杂谈有篇文章题目叫“打左灯向右转”说的就是全年的货币政策，虽然名义上还是宽松的，但是此宽松和彼宽松的意义完全不同，去年的宽松指的是刺激性的，而今年的宽松则是为了在表述上和去年保持一致而已。事实证明，存款保证金率已经提了三次，距离上次高点仅有0.5个百分点，货币不是在收缩难道在扩张？不得不提的是，这个高点正是6月7日保证金提高一个百分点才达到的。

货币政策摆乌龙对银行的影响是巨大的，一方面强调要把适度宽松的货币政策“切实落实”到位，另一方面强调实施新巴塞尔协议银行核心资本充足率不得低于11.5%，结果就是股市越弱，国有商业银行融资再融资的压力越大，工商、建设和中行要配股，农行死活都要IPO，汇金为了保持份额不被稀释选择发债融资，2009年10月宣布的为期一年的对工建中三大行的第二轮护盘根本就有心无力，农行为死守发行价更是耗费了大量的人力物力和财力，市盈率平均不足10倍的银行股屡屡成为大盘调整的领跌板块，8月中国PMI止跌回升成为当天道琼斯指数暴涨2.5%的重要诱因，而在中国市场早盘引发的银行股上冲却被理解为掩护中小板和创业板出货的行情，这难道还不乌龙吗？

球场上总出现乌龙球一定是假球，市场上乌龙现象多了，就更该问问为什么。

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