欧元区货币联盟弱点凸现-【资讯】

无论从经济总量,还是从人口规模看,欧元区与美国都已经旗鼓相当。而从财务情况来看,当前美国赤字占国内生产总值（ＧＤＰ）10％左右,欧元区平均水平仅为6％。然而目前的状况是,欧元区深陷债务危机,欧元汇率急跌;而美元持续坚挺,美国国债继续受到追捧。我们的疑问是,欧元区与美国相比,到底差在哪？

从总量看,去年美国和欧元区ＧＤＰ都在14万亿美元左右,两者人口均为3亿。在内部结构上,欧元区危机出现在爱尔兰、希腊以及西班牙、葡萄牙等薄弱地区,而在美国同样存在区域不平衡问题。

正如英国《经济学家》杂志指出的,西班牙由于房地产泡沫破灭和僵化的劳动力市场,在未来几年内可能都挣扎在经济停滞和高失业之中。但这并不比美国密歇根州情况更糟,该州内的底特律汽车行业陷于困顿,停滞与失业已经持续多年。希腊赤字缠身,但却还比美国加利福尼亚状况相对乐观,该州去年年中就现金枯竭、几近破产,并且加州所占美国经济的比重要远大于希腊所占欧元区经济的比重。

欧元区与美国相比,到底差别在哪里呢？根本的不同是,在美国由联邦政府统一负责税收和公共开支,以全国财力为美国国债和美元信用作担保。但欧元区却没有统一的财政预算机构,欧元区无权调动各国财政,一国债务的担保只能是本国财政。

意大利联合信贷首席经济学家安努齐亚塔指出:“加利福尼亚的赤字仅占美国ＧＤＰ的1％,但如果计算希腊赤字占欧元区ＧＤＰ的比重却毫无意义,其分母只能是本国ＧＤＰ,投资者只会看到希腊赤字占本国ＧＤＰ高达12．7％。”

这恰恰揭示了欧元区“货币联盟”的根本性弱点。没有统一的财政预算机构作基础,欧元的信用是脆弱的。特别是当各国享受到了货币联盟的好处,却不遵守赤字不超过ＧＤＰ3％的限制时,欧元就被置于了一个危险境地。

与此同时,这个“货币联盟”还在某种程度上助长和掩盖了一些国家的财政松弛状况。比如希腊如果使用自己的货币,多年来的高通胀、高赤字必然导致货币贬值,同时信用不足还会导致在资本市场上借债成本高昂;但在欧元的庇护下,债券市场不再担心希腊高通胀、贬值或者违约,希腊政府多年来能够以低利率借贷,并且轻易获得长期融资。

希腊在2001年成为第12个加入欧元区的国家。加入欧元区后,希腊预算赤字的绝对值实际上在逐年增大,经济发展也是越来越高度依赖于国外借债。如果不是在雷曼兄弟破产后欧洲央行大幅降息,目前已经连续9个月将主导利率维持在1％的历史低位,希腊债务危机也许早就曝光了。

但天下没有免费的午餐,现在到了埋单的时候了。这时,欧元区与美国的差别就更加昭然于世了。如果在美国,美国国债、美元信用必须由联邦政府做担保,分母是50个州的共同财力。但现在欧元区的情况是,欧洲央行、欧盟以及各个成员国还在“袖手旁观”,希腊政府必须首先要独自迎战,而来自欧元区和欧盟的援助还是一个未知数。

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